《港湾商业观察》廖紫雯

(资料图片仅供参考)

近期，陈克明食品股份有限公司(以下简称：克明食品，002661.SZ)披露2023半年度业绩预告。

该报告披露，2023年开年至今的半年时间里，克明食品迎来了净利润巨降超八成的局面。

被子公司兴疆牧歌领入养殖行业后，一头栽入养猪行业的挂面老大哥，在难以回避的猪周期下，是不断承压的业绩。

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猪周期影响，净利润巨降超八成

业绩预告显示，2023年上半年，克明食品预计实现归母净利润900万至1350万，同比下降76.66%至84.44%；预计实现扣非净利润350万至500万，同比下降93.17%至95.22%。

针对业绩下滑，克明食品表示原因有两点，1、2023年，公司收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司，受到生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损。2、受市场环境变化的影响，公司主营产品销量及营业收入减少。

养殖行业受到此轮猪周期影响较大，克明食品对《港湾商业观察》表示，目前行业母猪存栏还是处于高位，经过近几年的震荡期，大部分公司都已经把三元母猪换成了二元母猪，整个生产效率是增加的。虽然基础母猪的数量在减少，但单位产量还在上升。同时，公司坦言，预计下半年生猪产能去化将缓慢进行，行业产能相对过剩的状况可能会持续，对养殖板块的盈利能力会造成一定影响。

事实上，早在上年12月，克明食品宣布对兴疆牧歌增资2.8亿，曾有独立董事直言因目前市场行情波动大，难以判断在当下这个时间点进行并购是否合适，故对交易相关事项持保留意见。

在《港湾商业观察》于今年2月发布的名为《克明食品养猪备受质疑：独董的“反对票”，挂面主业毛利率承压》一文中，曾有专家明确指出“克明食品转行养猪，食品企业养猪面临着跨行业的专业经验和管理经验不足、对市场与行业缺乏足够了解的风险。另外，养猪行业属于强周期行业，如何应对猪周期的挑战也是企业发展必然会遭遇的重要风险。”

针对“兴疆牧歌后续是否将持续对公司发展造成一定影响”这一问题，克明食品认为，生猪价格反弹后对公司整体业绩预计也会有较大的正向影响。

而据公司最新披露的数据显示，2023年6月份销售生猪2.58万头，销量环比下降31.59%，同比下降39.45%；销售收入3885.97万元，销售收入环比下降34.19%，同比下降34.23%。

针对业绩下滑，克明食品表示，1、2023年6月，生猪销量同环比下降主要系受市场行情影响调整了销售策略；生猪销售收入同环比下降主要系销量和生猪销售价格下降。2、2023年1-6月销量、销售收入同比增长，主要是因为产能逐步释放所致。

克明食品进一步解释道，兴疆牧歌6月生猪销售环比下降主要系2022年底对部分猪场进行了减产，短期内会是下降的状态，但在行业低迷期减产也就是减少亏损。当下兴疆牧歌的主要工作任务是持续严抓生物安全管理、做好猪群健康管理，加速汰换低效母猪，优化饲料配方与饲养方案，加强员工培训，全面提高各环节的效率，降本增效。

香颂资本董事沈萌对《港湾商业观察》表示，原本跨足生猪养殖是希望借助猪周期底部介入，享受周期回升的红利，对冲挂面业务的成本压力，但是本轮猪周期持续时间长，非但没有短期回调，反而由于产能严重过剩、但出清缓慢而持续处于底部运行，克明食品因此被拖累。

据农业农村部监测，2023年7月3日—7月9日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.14元/公斤，较去年同期下降32.3%；白条肉平均出厂价格为19.90元/公斤，较去年同期下降30.5%。

同时，根据发改委价格监测中心数据，截止7月12日的当周，全国猪料比价为4.00，环比下跌0.99%。按目前价格及成本推算，生猪养殖头均亏损为236.86元。

上半周，北方集团猪场多有降价走量操作，南方受猪病干扰，低价标猪较为充裕，市场整体供应量较大，猪价持续走低；下半周，随着收储消息确认，加之养殖端缩量抬价，猪价止跌转稳。目前利好提振不足，预计短期猪价或继续处于底部震荡状态，生猪行情难有明显改观。

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持续增收不增利，近三年毛利率连续下滑

据雪球数据，2018年-2022年，克明食品实现营收分别为28.56亿、30.34亿、39.58亿、43.27亿、50.20亿；同期实现扣非净利润分别为1.34亿、1.26亿、2.62亿、2108.24万、1.28亿。

以上数据显示，2022年的50亿营收与2018年的28亿营收实现了较接近的扣非净利润。显然，近五年，公司在营收快速增长的情况下，扣非净利润并未跟上营收步伐。

对于此情况，克明食品表示，对净利润影响的主要因素是，原材料小麦采购价格大幅上涨，且2019年至2022年股权激励费用增加。

净利润增速放缓的情况下，克明食品的毛利率情况似乎也不太好。据雪球数据，今年一季报披露，克明食品实现毛利率13.19%，同比下降14.02%。时间线拉长，2020年-2022年，公司实现毛利率分别为22.81%、15.82%、15.75%，分别同比-7.25%、-30.66%、-0.39%。

对于毛利率三年连降，克明食品对《港湾商业观察》详细解释道：1，2020年：受疫情的影响，民生类消费需求放量，公司高毛利产品的占比有较大提升，且规模生产带来了生产成本下降，所以挂面和方便食品的毛利率同比是增长的。面粉和其他产品(主要是麸皮等副产品)毛利率下降主要是因为公司遂平面粉厂在2020年全线投产，在遂平面粉厂投产之前，公司外销的小包装面粉主要是通过OEM的方式，体量较小，其毛利相对较高；遂平面粉厂投产后，由于遂平挂面新工厂二期工程还未投产，在短时间内，公司面粉的产能大于面条和方便食品的用粉需求，富余的面粉产能更多是由毛利较低的工业用粉渠道消化，导致面粉毛利率下降。

2，2021年：各食品企业在2020年需求刺激下的新建挂面产能，陆续投产，市场产能更趋饱和的情况下，低价竞争更为激烈。为维持市场份额，公司及时调整产品结构，高毛利产品销量减少，高性价比产品销量占比提高，导致2021年毛利率同比降低。受三、四季度原材料小麦的价格上涨幅度较大影响，公司产品的生产成本上升，从而导致公司整体毛利率降低。

3，2022年：公司产品毛利率下降主要系原材料小麦价格持续上涨。

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创始人：有生之年再做一家上市公司

7月10日晚间，一位名为“陈克明”的账号于抖音发布视频，平台个签显示“克明面业创始人”、“诺千健康管理创始人”。陈克明先生于视频中表示“虽然已经72岁，但内心感觉还像27岁，希望有生之年再做一家上市公司”。截止7月25日，该账号已发布五条视频，积累24万粉丝。

克明食品表示，该平台账号属于陈克明先生本人。公司解释，“希望有生之年再做一家上市公司”表达的意思是，个人看好健康食品未来的增长潜力。

在该账号的关注列表中，显示一个名为“诺千控糖米”的店铺账号，平台个签强调“专注为怕升糖人群提供控糖米的研发与生产”、“明公诺千营养米集22项专利技术”、“携武汉医学院专家团队经10年共同研发该产品——药食同源低GI营养主食;引领主食新时尚，高端人群新选择”，该店铺目前拥有三件商品，均为“慢糖米”。

诺千控糖米所属公司为诺千健康生物科技有限公司，据企查查显示，该公司成立于2021年7月16日，法定代表人为陈克明。目前该公司人员规模少于50人，2022年参保人数为12人。

7月20日，《港湾商业观察》于京东、淘宝等平台搜索诺千健康米均未发现有售卖情况，仅在抖音商城发现有相关店铺。

这是否意味着公司创始人进军新业务主要为控糖米方向，以及是否在预示公司未来后续往此方向进行发展？克明食品对此表示，公司一直在围绕“奉献健康食品，创享幸福生活”的使命积极探索研发健康食品，未来公司不排除扩大大米的业务。

沈萌直言，公司还是先拿出成熟的产品再说，类似无可约束的宣称，只会让投资者对企业发展预期更加敏感、更加担忧稳定性。